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国美中报告捷黄陈对决天平偏移

发布时间:2020-02-11 03:32:44 阅读: 来源:粉碎机厂家

净利润同比增66%,国美半年报的发布,令一段时间来僵持不下的黄、陈制衡天平即刻偏移:无论是营收或是利润,陈晓均令国美电器发挥至“历史最好水平”。 陈晓甚至语带风趣的说,“这不是陈黄之争。黄被捕时,他的市价资产五十亿左右,今天他的市价资产160亿。我们的努力,让他的资产增值了。”

相较于黄光裕、陈晓二人在国美控制权争夺战上的日趋白热化,国美电器(HKG:0493)8月23日16时40分发布的2010年中报未免有些姗姗来迟——距离黄光裕提出的21天“大限”仅剩两天,依照规定,国美董事局须于8月25日就是否召开特别股东大会对黄予以答复,即使惮于筹码微弱否决提议,黄亦可于21天后自行召集特别股东大会,将其“代理人”中关村副董事长邹晓春推举至幕前。

不过,这份半年报的发布,令一段时间来僵持不下的黄、陈制衡天平即刻偏移:无论是营收或是利润,陈晓均令国美电器发挥至“历史最好水平”:截止 2010年6月30日,国美2010年上半年总收入248.73亿, 同比上升21.55%净利9.62亿,同比增66%。相较而言,竞争对手苏宁上半年实现总收入达到360.55亿元,同比增长31.9%,净利润 26.27亿元,同比增长53.33%。

对抗“硬伤”消除

尽管从量上而言,国美盈利水平相较苏宁稍逊一筹,但增长势头已经锋芒尽露。黄光裕两周来以“国美经营业绩被对手大幅赶超”、“企业发展方向与初衷背离”为由攻击陈晓管理思维的强势话语权,亦被中报业绩大捷淹没了声音。

有此砝码押注,国美董事会遂定于9月28日召开特别股东大会,回应黄光裕8月4日就撤销关键董事和一般授权所发出的信函。

陈晓显然知道对抗黄光裕的“硬伤”何在:如果说“单店赢利水平低于竞争对手”是黄光裕“跑马圈地”时期遗留给国美的症结,那么其设计的规模化发展轨道尚令国美在市场份额中占据绝对优势,而陈晓上任以来收缩战线、重心转移至质量的改革,则令“后黄光裕时代”国美的首份年报黯然失色。

据国美2009年年报显示,营业收入426亿元,净利润14亿元,同比增长34%。其竞争对手苏宁同期交出的成绩单则显示,营业收入583亿元,净利润28.9亿元,同比增33%。在门店数量上,国美上市公司部分共726家,而苏宁则达941家。陈晓不得不承认,无论在公司净利润、销售量,还是战线规模上,国美均将连锁业百强桂冠拱手让人。

在国美中报业绩发布会上,陈晓借势为投资者绘制了一幅未来5年的发展蓝图:新增700家门店,这部分扩张截止2014年底为公司额外带来 300-350亿元的收入,并以此介乎于规模与单店赢收间的均衡扩张呼吁广大投资者:“现任董事会及管理层能够让公司正常经营,站在现任董事会、管理层一方才是正确的选择。”

显然,自8月4日控制权争夺战爆发以来,面对黄光裕《为了我们国美更好的明天》的舆论造势也好,“陈企图变‘国美电器’为‘美国电器’”的公开谴责也罢,陈晓始终保持沉默。借助中报发布,陈晓开始发声。

资本对决升级

截至目前,黄、陈间的控制权争夺战已经演变为一场资本砝码的清算,双方均在充分运用资本市场的规则争取自己的最大权益。尽管从个人持股而言,陈晓不过是一个拥有国美1.47%股份的小股东,但其通过股权激励策反国美旧部、通过增发配股稀释黄氏股权的两张筹码,亦令占据33.98%股权比例的黄光裕不得不从张大中到潮商会、从旗下鹏润系资产到300家未上市门店中上下其手,筹集资金——如若腾挪得当,筹措资金参与配售也并非不可能。

借助此次中报发布会上,国美率先亮出了贝恩资本这颗砝码。手持近16亿元可转债,贝恩向董事会确认,将于特别股东大会召开前全部转股,以投票反对黄光裕的提议。

此举意味着,黄光裕作为国美第一大股东所持33.98%的股权将被摊薄至30.7%,贝恩和陈晓则合共持股约11%,大大缩减了两大阵营在股东大会话语权上的悬殊。

贝恩资本竺稼对该举解释为“在关键时刻获得参与投票的权利”,此乃公司前景不明朗情况下做的常规性保护性条款,并未与谁有“捆绑、共同进退”的约定。

对于另一资本利器——早间传闻国美电器正在谋划动用增发20%股份的权利,其中10%倾向于由贝恩资本接手,另外10%则寻找一家或多家机构投资者接手,国美电器在中报中并未提及。毋庸置疑,国美管理层选择在此刻增发或许会引起投资者的反感,增发理由上报至证监会亦有些许师出无名,如若黄氏家族筹集到足够资金应对增发,则可能令增发此举得不偿失。

控制权迷局犹在

两个问题,恐怕是陈晓不得不面对的:其一,黄光裕毕竟拥有“国美电器”的商标权,一旦宣布收回该权,陈晓掌控的千家上市公司门店何去何从还是未知数;其二,无人可以担保股东大会上占绝大部分权重的投资者不会“用脚投票”,黄、陈“拉票”也好,推举新一任管理者也罢,资本方最为看重的唯有投资收益,如若黄光裕败走股东大会,旗下掌控的300多家门店如期注入上市公司的计划很有可能搁浅,难免令投资者心灰意冷。

事实上,尽管事态沸沸扬扬进行了半个月有余,争夺局势本身并无实质性进展——对于陈晓借股权激励打造的“陈晓+贝恩+国美旧部”阵营,目前除贝恩资本站出来明确提出站在陈晓一边外,尚无人能够断言国美旧部“保黄”、“去黄”的抉择。此前有接近国美的人士透露,在感情上,国美旧部并不愿意与黄光裕彻底翻脸——毕竟在黄光裕被捕之前,双方并无大矛盾——如果二者握手言和,默认陈晓辞职,选举黄光裕的“代理人”入主国美董事会、管理层,不失为明智之举。

在业绩发布会上,陈晓对此回应道:“对我个人来讲,选择退出可能是最简单的办法,但不是对公司和股东利益好的办法,对公司、团队、员工是不负责任的,当然我会坦然接受股东大会的选择。不过,对于黄这样一个被司法认定犯罪的人,在相当一段时间内不能再担任管理人,如果由代理人掌控公司,是否也是对其他股东的侵害?这也是董事会和管理层反对的原因。”

对于机构投资者,陈晓则风趣地以股价提振其信心:“黄被捕时,他的市价资产五十亿左右,今天他的市价资产160亿。我们的努力,让他的资产增值了。”截至中报发布停牌前,国美电器报2.36港元,自8月4日黄致函要求撤销陈晓等人职务以来,累计跌幅13.55%。

毋庸置疑,“陈晓+贝恩”阵营唯有获得至少19%的投资者支持,才有可能在特别股东大会与黄光裕的动议抗衡。不过,与之持相同疑虑的,还有黄光裕本人。显然,对于机构投资者的趋向,目前谁也无法看清。

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