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华谊兄弟增发五层利益股东腾讯净赚7亿

发布时间:2020-02-10 15:33:49 阅读: 来源:粉碎机厂家

7月24日,华谊兄弟发布收购银汉科技的预案,将近期火热的手游概念再次推至高潮。因此,其股价连续四个交易日开盘涨停,复权后股价更是创下历史新高。

此次交易采用现金+股票的方式,华谊兄弟向银汉售股股东以29.43元/股发行761万股支付股份对价约2.24亿元,同时支付现金对价约4.48亿元,其中50%现金来自配套募集资金,50%来自自有资金。整个交易将于今年年底或明年年初结束。

此次华谊和银汉的结合,互惠互利实现共赢。华谊可借此打造大文化产业概念,银汉也将借助华谊拓宽渠道,做强品牌。再加上大平台腾讯的支持,前景确实令人想象。

停牌前,华谊股价为28.55元,截至8月1日,股价为42.2元,较停牌前涨了47.8%,较资产出售方的29.43元/股定增价涨了43.4%。那么,重组相关方的利益成几何?

第一层利益:资产出卖人“刘长菊”家族51倍回报

此次华谊兄弟收购50.88%银汉科技股权分别来自刘长菊的31.13%、摩奇创意的12.75%、腾讯的7%。交易后,摩奇创意不再持有银汉科技股权,刘长菊和腾讯仍持有5%和8%。而银汉科技的剩余股权则分别由刘泳等5名核心团队人员持有。

此次重组,三名资产出卖人可获得双重溢价。预案显示,按2013年6月30日相关数据采用收益法预估,银汉科技全部股权的预估值为13.2亿元,对应50.88%的股权预估值为6.72亿元,较同期银汉科技的净资产账面价值增值了6.3亿元,增值率1586.81%。

至此,三名资产出卖人获得首次溢价=(13.2亿元-0.83亿元)×50.88%=6.3亿元。

资产出卖人所享受的二次溢价则是资产证券化后的溢价。此次三名资产出卖人都看重两家公司整合后的前景,均选择了“股权+现金”的交易方式。

交易后,刘长菊、摩奇创业、腾讯分别获得华谊股份380.56万股、155.87万股、224.26万股,合计760.69万股,分别获得现金2.99亿、1.22亿、2640万,合计4.48亿元。

按照2013年8月1日华谊兄弟股价计算,三名资产出卖人获得二次溢价=(42.2元/股-29.43元/股)×760.69万股=9714.05万元。

据统计,三名资产出卖人合计投资银汉的成本为313.92万元,可算出其账面投资收益=(42.2元/股×760.69万股+4.48亿元)-313.92万元=7.66亿元,投资回报约244倍。

重组前,刘长菊和其儿子刘泳合计持有银汉科技58.95%股权,累计投入成本为13.23万元,加上刘长菊的女儿刘玲在2003年至2012年期间的累计投入成本864万元,刘长菊家族投资银汉的总成本为877.23万元。

此次重组,刘长菊家族不仅赚回了成本,还将获得投资收益=(42.2元/股×380.56万股+2.99亿元)-877.23万元=4.5亿元,投资回报约51倍。交易后,刘长菊家族还持有银汉27.82%股权。

在此次重组中,腾讯担任双重股东身份,出售银汉的股权也让其获益不少。腾讯是在今年3月才进驻银汉科技,并以746.39万成本获得15%股权。而此次重组获得的2640万现金就足以回本,这笔投资目前让腾讯浮盈4745.41万元,投资回报6.4倍。(文中投资回报计算均不包括其手中所持的银汉其他股权价值)

第二层利益:资产购买人“华谊”打通产业链

手游大亨银汉科技的注入,目前来看的确给华谊带来很大预期。

此次重组后,华谊将增加股本0.16亿股,总股本将增至=6.05亿股+0.16亿股=6.21亿股。随着股价的上涨,其市值也蹭蹭上涨,且突破200亿元,期间华谊市值增厚=(42.2元/股-28.55元/股)×6.05亿股=82.58亿元,较停牌前市值(173亿)增长了48%,按发行后股本计算,华谊市值已高达262亿元。

预期则在后续业务整合。一直以来,华谊都是以电影、电视、艺人为核心,银汉的加入,使得华谊又多了一个端口。华谊董事长王忠军也曾公开表示,银汉加入华谊后,将成为手机游戏板块中A股最强的公司。

银汉科技是发展历史达10年之久的老牌手游公司,在国内移动网游市场占有率为5%左右,仅次于行业龙头腾讯。2012年以来其业绩也呈现爆发式增长,2012年实营收和净利润4278.17万和639.57万,同比分别增长102.32%和904.03%,2013年更是火爆,仅上半年就已实现净利润5310.44万元,是去年全年的8倍有余。倘若保持这种增速,无疑会给华谊的业绩添色不少。但目前手游概念的过度炒作,是否具备持续盈利能力尚需验证。

此次交易中,资产出卖方也对银汉科技的业绩作出承诺,并表示承诺期可视情况顺延,总承诺期为3年。预计银汉在2013年-2015年扣非后归属母公司净利润不低于1.1亿、1.43亿、1.86亿,若实现,在未来三年将分别为华谊带来0.09元、0.12元、0.15元的EPS增厚,再加上华谊原有业务的提升,其平台价值不仅得到体现也可享受更高估值。

第三层利益:股东“腾讯”赚7亿

复牌以来股价的持续上涨,也让华谊的股东们财富升值。交易前,王忠军、王忠磊兄弟合计持有华谊34.41%股权,约2.08亿股,交易后其合计持股比例降至32.59%。目前,此次重组给王氏兄弟带来账面浮盈=(42.2元/股-28.55元/股)×2.08=28.39亿。

尤其是腾讯,股权比例不减反增,交易后股权比例由4.6%增至4.84%。腾讯于2011年5月通过大宗平台接盘了2780万股华谊的股份(占比4.6%),交易均价16元/股,重组预案发布前,其账面投资收益=(28.55元/股-16元/股)×2780万股=34889万,目前账面投资收益增至7.28亿。

第四层利益:战略投资人“摩奇创意”年赚1.8亿

摩奇创意主营股权投资,背后股东为王晖和余杏春。2012年7月,以承当银汉原股东的700万元债务获得银汉12.75%股权。此次重组后,其将获得1.22亿元现金和155.87万股华谊股份,一年时间,其投资收益=(42.2元/股×155.87+1.22亿元)-0.07亿元=1.81亿元,投资回报约26倍。

第五层利益:公众投资人赚56亿

停牌前,华谊的流通盘有40871.37万股,目前公众投资人也享受了重组预期带来的47.8%的溢价,其账面市值合计浮盈=(42.2元/股-28.55元/股)×40871.37万股=557894万元。

显然,华谊和银汉的结合,将实现多方共赢。

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